11月，欧元区营业算作再度下滑，服务业与制造业PMI双双进入萎缩区域，新订单聚会六个月下降且降幅抓续扩大，企业信心降至一年来最低。

德国服务业再度疲软，营业算作降幅创九个月来最快。法国私营部门的营业算作水平聚会第三个月下降，萎缩速率为本年1月以来最快；制造业产出大幅缩水，创年内新低。

22日，S&P Global与汉堡营业银行 (HCOB) 公布11月欧元区、德国、法国PMI初值。

欧元区11月制造业PMI初值 45.2，预期 46，前值 46。11月服务业PMI初值 49.2，预期 51.6，前值 51.6。11月概括PMI初值 48.1，预期 50，前值 50。

11月，欧元区制造业、服务业产出初次双双出现负增长，铁心了自岁首以来的增长态势。其中，制造业的降幅尤为显赫，且较10月进一步扩大，已聚会20个月下滑。服务业降幅相对较小。

出产算作的放缓响应出阛阓需求的疲软。11月新订单聚会第六个月下降，创下2024年以来新低。无论是制造业如故服务业，新业务均大幅缩水。来自国外的新业务也大幅萎缩，尤其是出口订单，降幅创下前年年底以来的新高。

价钱方面，11月份，欧元区干与老本通胀率攀升至三个月来的最高点，但仍低于本年全体平均水平。产出价钱涨幅低于本年前11个月的平均水平。服务用度高涨与制造业销售价钱着落形成了昭彰的对比。总体来看，德国、法国以及欧元区其他国度的居品价钱均有所高涨。

服务方面，欧元区企业减少了服务岗亭。制造业服务东谈主数大幅缩水，降幅创下2020年8月以来新高，服务业服务东谈主数抓续增长，且增速为近四个月最快。尽管德国全体服务东谈主数有所下降，但法国和欧元区其他国度却已毕了服务东谈主数的增长。

企业仍存在产能弥散的迹象，未完成订单量再次减少。最新数据浮现，未完成订单的降幅为本年1月以来最大。

汉堡营业银行首席经济学家Cyrus de la Rubia示意：

“11月，欧元区经济堕入滞胀：一方面，经济算作全面萎缩，另一方面，干与和产出价钱却加速高涨。

服务老本的飙升，尤其是与之密切关系的工资高涨，是股东通胀加速的主要原因。服务业销售价钱的居高不下，给欧洲央行带来了宏大的挑战。在这种配景下，部分央行委员或看法12月暂停加息，但多半东谈主可能仍倾向于小幅降息25个基点。

与此同期，11月制造业采购价钱的降幅有所收窄。若欧元抓续走弱，且欧盟可能对好意思国加征关税的反制设施收效，夙昔几个月采购价钱以致可能高涨。”

数据公布后，来回员普及了对欧洲央行的宽松预期。预测12月降息31个基点，2025年底前降息145个基点，数据公布之前的预期分辩为29个基点和139个基点。

欧元兑好意思元跌破1.04关隘，为2022年以来初次；德国2年期国债收益率跌5个基点，至2.06%，创10月24日以来最低水平。

德国11月私营部门营业算作超预期萎缩

德国服务业再度疲软，德国营业算作降幅创九个月来最快：

德国11月概括PMI初值47.3，预期值48.7，前值48.6。11月服务业PMI初值49.4，预期值51.7，前值51.6。11月制造业PMI初值43.2，预期值43，前值43。

德国11月概括PMI产出指数聚会第五个月低于盛衰线50，标明经济抓续萎缩。相较10月，指数进一步降至47.3，经济算作衰竭速率加速。

新订单数目显赫下降。商品出产和制造业产出在前年终末一个季度中期出现彰着放缓，成为牵累全体经济的主要身分之一。制造商们广阔靠近着新订单不及的窘境。尽料理造业产出聚会第二个月放缓，并降至6月以来的最低水平，但从历史数据来看，工场产出的下放慢度相对较慢。

由于订单减少，企业运营压力加大，不得不进一步裁人，服务形势抓续恶化。服务业的裁人幅度相对较小，使得全体的裁人速率有所放缓，但仍创下四年半来的新高。

价钱方面，德国第四季度中期通胀压力有所昂首。尤其在服务业，跟着营运老本显赫攀升，企业为保抓利润不得不普及服务价钱，涨幅创下近几个月新高。这标明服务业的发展在一定进度上加重了通胀。

然则制造业却靠近着需求疲软的窘境。客户需求仇怨，加上整个供应链的承压，导致制造商的出厂价钱和采购老本进一步大幅下降，以致出现了加速下滑的趋势。

Cyrus de la Rubia示意：

“制造业的衰竭虽有所缓解，但复苏之路仍是漫长。商品出产商的裁人潮愈演愈烈，这与近期多家汽车企业和供应商大幅削减老本的举措相呼应。出口订单也再度萎缩。

不外，夙昔几个月形势或将发生变化，因为好意思国对出口汽车和机械加征关税的恐吓可能促使部分订单提前，以闪避非凡的关税老本。”

法国制造业产出大幅缩水，服务业萎缩加速至1月来最快

法国私营部门的营业算作水平聚会第三个月下降，萎缩速率为本年1月以来最快；制造业产出大幅缩水，创年内新低。

法国11月服务业PMI初值45.7，预期49，前值49.2。11月制造业PMI初值43.2，预期值44.5，前值44.5。11月概括PMI初值44.8，预期48.3，前值48.1。

第四季度中期，法国制造业和服务业经济形势进一步恶化。制造业产出大幅缩水，创年内新低，主要受汽车、配置和化妆品行业牵累，以及国际阛阓疲软影响。服务业方面，政事经济不细则性导致奢靡者信心不及，服务业算作放慢显赫，为本年1月以来最快。

11月份，法国私营企业新订单量进一步下滑，行业销售广阔欠安。其中，来自国外的订单急剧减少，对全体需求产生了显赫负面影响。新出口业务量出现了2020年5月以来最快的降幅。地缘政事的不细则性和来自好意思国的订单流入放松是变成这一方位的主要原因。

最新拜谒浮现，未完成业务量已聚会16个月下降。此外，订单减少的速率达到了四年来的最快水平，制造业和服务业的待完成订单均显赫减少。

价钱方面，11月份，法国各地企业靠近的老本压力进一步加大。运营老本增速创下三个月来的新高，不外与全体平均水平比拟，通胀速率相对较缓。由于工资老本的高涨，出产老本全体攀升。尽管如斯，服务提供商的主动提价在一定进度上对消了这一趋势。竞争压力导致工场出厂价以15个月来的最快速率着落。

值得防御的是，法国企业广阔预期，夙昔一段技术经济算作将链接走弱，这一趋势可能会抓续到2025年。这一悲不雅神气最早可记忆到2020年5月，那时企业对夙昔12个月的产出预期初次转为负面。

汉堡营业银行经济学家Tariq Kamal Chaudhry示意：

“法国工业部正靠近严峻挑战。本年11月，制造业产出指数已降至全年最低点，浮现出行业全体的疲软态势。拜谒浮现，汽车、配置和化妆品等行业尤为贫乏，国表里订单均出现萎缩。与此同期，尽管阛阓需求疲软，制造商的干与老本却大幅高涨，而居品售价却鄙人降，进一步加重了企业的蓄意压力。

服务业抓续萎缩。法国服务业供应商的处境辞谢乐不雅，与工业部门同样靠近严峻挑战。拜谒成果标明，需求下降是由于现时复杂的政事和地缘政事款式所致。”

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